2024AI应用的真正元年

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计算机行业 2024年年度投资策略
2024：AI 应用的真正元年
2023 年12 月14 日
➢ 2023 年计算机板块专精特新行情或已开启。截至 2023 年12 月8日，计算机
板块年初至今涨幅 15.21%，在 A股所有板块排名第三。计算机板块涨幅前 20 家企
业以中小市值企业为主，随着人工智能、卫星互联网、华为数字底座、数据要素等多
个领域出现从 0到1突破，计算机个股行情呈现多元化趋势，专精特新行情或已经
开启，而这一趋势我们预计或将在未来进一步演绎。
➢ 2024 年或是 AI 应用的真正元年，三大 AI 新方向孕育重要机遇：
➢ 1）AI 算力国产化：英伟达新一轮管制下，产业界均已经进入“放弃幻想，正
视现实”的拐点，其信号表现在真正 AI 算力的大客户，即国内互联网巨头们已经开
始批量采购以华为昇腾为代表的国产 AI 算力芯片。其中华为昇腾一体机专注于大模
型本地化部署的蓝海市场，是国内 AI 软硬件技术的黄金交点，以国产算力领军者华
为昇腾 AI 基础软硬件平台为基础，联合国内领先 AI 厂商打造的先进生产力工具，有
着数据安全可控、开箱即用的特点，AI 大模型在数据安全与数据要素驱动下，带来
央国企与政府大模型本地化部署刚需。
➢ 2）AI 终端变革：本次由大模型带来的 AI 浪潮不同于移动互联网先“硬”后“软”，
而是以软件为基础设施先行定义一切，正开始推动终端重构的空前硬件创新潮：一是
需要适应大模型放置在终端硬件上，二是终端要为自然语言交互来重新设计。其机遇
集中于三个方向：1、以 AI PC 为代表，包括手机、汽车、机器人等终端需要从计算
芯片、内存、散热与电池多方面重构适应大模型本地部署，更加速换机潮；2、AI Pin
只是开始，会此起彼伏出现从 0到1为大模型交互设计的新终端硬件创新潮；3、以
耳机为代表的终端战略地位空前提升带来全新机遇。
➢ 3）多模态引领的 AI 应用：GPTs开启了大模型的“App Store”时刻，海外
在大模型成熟赋能下，已形成 AI 大模型-AI 应用-商业模式落地的闭环。从 GPTs 发
布不到一个月内，即超过 Apple store 上线一年的应用数量，正加速迈入应用快速发
展阶段；一方面海外多模态大模型打开了 AI 应用的“能力圈”，AI 应用空间进一步
扩大，另一方面在国内头部大模型基本具备接近 GPT3.5 的水平且向全社会开放后，
海外成功落地的模式已为国内 AI 应用的发展明确清晰路径。
➢ 2024 年卫星互联网或进入大规模落地拐点。近期国内外卫星互联网领域持续迎
来重要变化，产业呈现快速发展态势。从长期看，卫星互联网产业的发展具有极其重
要的战略意义，低轨卫星通信网络等领域是主要大国太空和军事战略博弈的必争之
地。因此，卫星互联网产业发展具有重要意义，且我国卫星互联网的发展尚处早期起
步阶段，未来整个产业链都有望加速发展，载荷等关键环节有望迎来更多机遇。
➢ 2024 年或是“数据财政“元年。我们在《英雄的黎明：计算机的“股权分置改
革”》、《再谈数据资产重估的“股权分置改革”》中提出：股权分置改革本质上解决了
分置股权的流通问题和双轨市场问题，而这与统筹全国数据要素市场体系需要解决的
数据产权、流通交易、收益分配等问题极为相似。随着政策推进，未来数据治理、确
权及使用原则、公共数据授权运营、重点行业数据要素运营等方面有望迎来更多政策
利好，龙头探索相关模式、试点也有望对数据要素产业进入加速发展期。
➢ 投资建议：2024 年或是 AI 应用的真正元年，AI 终端重构、算力国产化与多模
态引领 AI 应用这三大新方向孕育重要机遇，此外 2024 年或是卫星互联网进入大规
模启动拐点，同时或是“数据财政“元年，我们重点推荐中科创达、科大讯飞，同花
顺，金山办公、超图软件，梦网科技，创意信息，九丰能源等核心标的。
➢ 风险提示：行业竞争加剧，技术路线具有不确定性，客户资本开支不及预期。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
（元）
EPS（元）
PE（倍）
评级
2023E
2024E
2022A
2023E
2024E
300496.SZ
中科创达
84.11
1.74
2.95
50
48
29
推荐
002230.SZ
科大讯飞
48.9
0.52
0.78
202
95
63
推荐
300033.SZ
同花顺
160.4
3.07
3.70
51
52
43
推荐
688111.SH
金山办公
339.7
3.30
4.83
140
103
70
推荐
300036.SZ
超图软件
20.98
0.55
0.79
/
38
27
推荐
002123.SZ
梦网科技
15.24
0.06
0.63
/
251
24
推荐
300366.SZ
创意信息
14.35
0.18
0.34
/
80
43
推荐
605090.SH
九丰能源
29.85
2.41
2.87
17
12
10
推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年12 月13 日收盘价）
推荐
维持评级
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吕伟
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力崛起-2023/12/04
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行业投资策略/计算机
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目录
1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3
1.1 年初至今板块表现处于全部行业前列 ............................................................................................................................................ 3
1.2 产业资本频频回购与激励，或为行业向好前瞻指标 ................................................................................................................... 6
1.3 计算机持仓比重进一步回落 ............................................................................................................................................................. 7
1.4 人均薪酬增速显著低于全部行业中位数 ........................................................................................................................................ 8
2 AI 由供给侧迈向应用侧拐点：2024 或是真正应用元年 ............................................................................................. 9
2.1 AI 行情当前阶段：进入从供给侧向应用侧的拐点 ..................................................................................................................... 11
3 AI 算力国产化迎来拐点：抛弃幻想，正视现实 ...................................................................................................... 13
3.1 华为昇腾：国产 AI 算力“扛旗者” ............................................................................................................................................ 13
4 AI 终端变革或启动空前终端硬件创新潮 ................................................................................................................. 21
4.1 以Al PC 为代表的大模型本地化部署硬件革命 ......................................................................................................................... 21
4.2 以AI Pin 为代表的由 0到1的AI 终端创新革命 ..................................................................................................................... 39
4.3 以耳机为代表的大模型时代终端战略地位提升带来的价值重构 ............................................................................................ 41
5 AI 应用的“App Store”时刻已至 ............................................................................................................................ 43
5.1 “APP Store”时刻已至，国内 AI 商业化落地拐点来临 .............................................................................................................. 43
5.2 AI 有望驱动办公软件体系化的产品重构和模式升级 ................................................................................................................. 51
5.3 工业软件：下游需求持续回升，国产化加快推进 ..................................................................................................................... 62
6 数据立地：有望开启“数据要素”元年 ..................................................................................................................... 65
6.1 数据资源入表在即，有望开启新的数字经济时代 ..................................................................................................................... 65
6.2 数据要素政策相关政策持续催化产业发展 .................................................................................................................................. 66
6.3 在重点领域有望率先取得突破，数据要素加快进入新的发展阶段 ........................................................................................ 70
7 卫星顶天：星空之上的“新机遇” ............................................................................................................................ 76
7.1 卫星互联网百亿级市场可期，核心零部件环节有望率先发展 ................................................................................................ 76
7.2 对标 SpaceX 星链计划争夺太空资源，政策支持加快卫星互联网产业部署 ........................................................................ 80
7.3 两次成功发射试验卫星，卫星发射进程有望加快 ..................................................................................................................... 84
8 重点公司投资建议 ................................................................................................................................................. 87
8.1 中科创达：大模型时代的软硬件协同核心标的 ......................................................................................................................... 88
8.2 科大讯飞：联手华为打造国产 AI“Wintel”联盟 ......................................................................................................................... 89
8.3 同花顺：AI+金融领军者 ................................................................................................................................................................ 90
8.4 金山办公：AI 打开估值天花板，WPS AI 商业化践行渐进 ..................................................................................................... 91
8.5 超图软件：数据要素的“操作系统”—时空数据平台 .................................................................................................................. 92
8.6 梦网科技：5G 消息迎来渗透率全面加速拐点 ........................................................................................................................... 93
8.7 创意信息：卫星顶天，数据立地 .................................................................................................................................................. 95
8.8 九丰能源：中国商业航天的摇篮 .................................................................................................................................................. 96
9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 97
插图目录 .................................................................................................................................................................. 98
表格目录 ................................................................................................................................................................ 100
行业投资策略/计算机
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1 行情回顾
1.1 年初至今板块表现处于全部行业前列
截至 2023年12 月8日，计算机板块年初至今涨幅 15.21%，处于 A股所有
板块第三位。
图1：年初至今各板块涨跌幅
资料来源：wind，民生证券研究院（注：中信板块为基准，截至 2023年12 月8日）
截至 2023年12 月8日，计算机板块涨幅前 20 家企业以中小市值企业为主，
随着人工智能、卫星互联网、华为数字底座、数据要素等多个领域出现从 0到1
突破，计算机个股行情呈现多元化趋势，专精特新行情或已经开启，而这一趋势
我们预计或将在未来进一步演绎。
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标签： #AI

摘要：

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1计算机行业2024年年度投资策略2024：AI应用的真正元年2023年12月14日➢2023年计算机板块专精特新行情或已开启。截至2023年12月8日，计算机板块年初至今涨幅15.21%，在A股所有板块排名第三。计算机板块涨幅前20家企业以中小市值企业为主，随着人工智能、卫星互联网、华为数字底座、数据要素等多个领域出现从0到1突破，计算机个股行情呈现多元化趋势，专精特新行情或已经开启，而这一趋势我们预计或将在未来进一步演绎。➢2024年或是AI应用的真正元年，三大AI新方向孕育重要机遇：➢1）AI算力国产化：英伟达新一轮管...

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